February 21, 2018 / 2:09 PM / 5 months ago

Atlantia alla battaglia finale per Abertis, da soci invito a stare coperti

* Allungato a 30 novembre termine aumento, lock-up a 90 giorni

* Prezzo Abertis incorpora aspettative mercato su sinergie - AD

* Contromossa italiana solo dopo ok Cnmv a controfferta Hochtief

di Stefano Bernabei e Francesca Landini

ROMA, 21 febbraio (Reuters) - Atlantia è pronta a giocare le sue carte nella battaglia con i tedeschi di Hochtief per la conquista della spagnola Abertis, ma è ragionevole che scopra il suo rilancio solo all’ultimo momento.

Oggi l’assemblea ha votato alcune modifiche all’offerta che consentono al gruppo guidato dall’AD Giovanni Castellucci di muoversi tempestivamente nella “partita di poker” che giocherà per 30 giorni con l’avversario tedesco Hochtief, non appena la Consob spagnola (Cnmv) darà il via libera alla controfferta.

Un socio, autore della metafora pokeristica, ha invitato l’AD a tenere coperto il rilancio per non dare vantaggi all’avversario e, anche se non ci sono stati commenti, questa sembra la strategia, anche considerando che Atlantia potrebbe avere il vantaggio dell’ultima parola.

“Prezzo ed eventuali altre modifiche solo dopo il via libera all’offerta concorrente”, ha ribadito Castellucci.

Atlantia vuole Abertis per dare vita al più grande operatore autostradale del mondo, con un mercato combinato dal valore di oltre 40 miliardi. L’accordo contribuirebbe all’espansione sui mercati internazionali, come la Francia e l’America Latina, tagliando la dipendenza dall’Italia e dalla sua crescita lenta.

NESSUNA DISTONIA TRA VALORE E PREZZO MERCATO

Oggi in Borsa Abertis vale poco più di 19 euro, ben sopra i 16,5 euro offerti da Atlantia e un socio ha chiesto lumi su questa discrepanza. Hochtief a ottobre ha offerto 18,76 euro per azione e aspetta ancora il via libera dell’autorità di mercato.

La gara tra i due bidder partirà solo dopo questo disco verde, atteso a brevissimo, e durerà 30 giorni.

“Un conto è il valore e un conto è il prezzo. Non trovo tutta questa distonia tra il valore e il prezzo che è quanto il mercato attribuisce sull’ipotesi di una competizione”, ha detto Castellucci.

“Il valore normalmente non considera le sinergie, nel prezzo il mercato attribuisce una disponibilità del compratore a pagare un po’ di premio in più in funzione di sinergie”, ha spiegato.

L’Opas di Atlantia prevede una parte in contanti a 16,50 euro per azione Abertis e una parte in carta che, al minimo, deve portare ad adesioni pari al 10,1% delle azioni Abertis oggetto dell’offerta. Il mercato si aspetta che Atlantia alla fine elimini questa soglia minima per accettare anche offerte tutte cash.

Nei giorni scorsi, a valle di un roadshow negli Stati Uniti, fonti vicine al dossier hanno detto a Reuters che Atlantia si è assicurata le risorse per aumentare l’offerta su Abertis, ma la mossa non avverrebbe prima di un mese.

Le banche che sostengono l’offerta di Atlantia hanno ridotto i costi del finanziamento e questo, assieme alle sinergie attese, offre maggiore potenza di fuoco al gruppo italiano per il rilancio.

“Non sono però in grado di dire quali sono le motivazioni per cui il prezzo di mercato è intorno a 19, perché sono motivazioni che stanno solo nella testa di chi ha comprato”, dice Castellucci, appunto tenendo coperte le sue carte.

Se gli offerenti decidessero di rilanciare negli ultimi cinque giorni del periodo di accettazione, dovrebbero farlo con un processo a busta chiusa sottoponendo l’offerta “migliore e finale” alle autorità spagnole. Che a quel punto renderebbe pubbliche le due offerte per consentire agli investitori di decidere.

In base alla normativa spagnola, se la distanza tra le offerte in busta chiusa è inferiore al 2%, Atlantia avrebbe la possibilità di migliorare la propria offerta, dato che è stata la prima a proporre l’acquisto di Abertis nel 2017.

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