November 29, 2017 / 4:33 PM / 9 months ago

BTP chiudono in calo su sell-off Bund dopo inflazione tedesca oltre attese

    * Grafico: l'andamento dello spread Btp/Bund 10 anni nel
2017


    MILANO, 29 novembre (Reuters) - Chiusura in calo per il
mercato obbligazionario italiano, trascinato al ribasso, come il
resto dei governativi dalla zona euro, dal sell-off del Bund
dopo la lettura oltre le attese del preliminare dell'inflazione
tedesca di novembre.
    ** In attesa dei numeri relativi all'intera zona euro, la
risalita dei prezzi in Germania, dove l'inflazione annua viaggia
all'1,8%, potrebbe riaccendere il dibattito all'interno della
Bce sull'opportunità di mantenere il quantitative easing a tempo
indeterminato, senza una scadenza definitiva.
    ** Improbabile però che Francoforte cambi il proprio
messaggio al consiglio di politica monetaria in agenda fra due
settimane, dopo aver deciso al meeting di fine ottobre di
prolungare il Qe fino almeno fino a settembre 2018, dimezzandone
l'importo mensile a 30 miliardi di euro a partire da gennaio.
    ** Intorno alle 17,20, il decennale italiano offre un
rendimento in area 1,80% da 1,78% del finale di seduta di ieri
. Sale a 0,39% da 0,34% di ieri sera il rendimento
del Bund 10 anni, registrando il rialzo
giornaliero più marcato da tre settimane.
    ** In discesa verso i minimi da circa un anno segnati
all'inizio di novembre il differenziale con l'analoga scadenza
del Bund, che si stringe a 141 punti base da 144 pb di ieri sera
.
        
    ULTIME ASTE
    ** Stamane intanto il Tesoro italiano ha registrato il tutto
esaurito nell'asta odierna -- alleggerita dalla mancata offerta
del Btp a 5 anni -- assegnando 1,75 miliardi di euro in Btp a 10
anni agosto 2027 e 1,75 miliardi del Ccteu aprile 2025, con il
tasso del decennale in discesa a 1,73%, minimo da fine ottobre
2016.
    ** Tenendo conto che le aste a medio-lungo termine di metà
dicembre vengono solitamente annullate, l'ultimo appuntamento
con le emissioni 2017 sarà l'asta Bot annuale di venerdì 10,
visto che quelle di fine mese regolano già sul 2018. 
    ** Nessuna richiesta, intanto, è stata registrata nella
riapertura del Bot semestrale collocato ieri per 5,5 miliardi di
euro, al rendimento di 0,436%, minimo di sempre.  
    ** L'esaurimento dell'offerta 2017, secondo i dealer, darà
supporto all'obbligazionario italiano nelle ultime settimane
dell'anno che, come di consueto, saranno caratterizzate da un
assottigliamento dei volumi.
    ** A limitare ulteriormente l'attività, secondo un addetto
ai lavori, contribuirà anche il fatto che banche ed operatori
finanziari saranno impegnati nella messa a punto finale degli
adeguamenti operativi richiesti dalla direttiva Mifid2, in
vigore da gennaio, che introduce obblighi di compliance anche
sul trading dei titoli di Stato.
    ** Nel complesso, comunque, i rendimenti sul tratto
decennale, secondo un dealer, oscilleranno all'interno di un
intervallo ristretto, tra 1,75% e 1,85%.
    
    RACCOLTA 2017 SI CHIUDE POCO OLTRE 400 MLD
    ** Secondo calcoli Reuters, considerando le aste odierne, le
emissioni realizzate quest'anno dal Tesoro superano di poco
quota 400 miliardi di euro. 
    ** Le condizioni di finanziamento sono state particolarmente
favorevoli, grazie al programma di acquisto titoli della Banca
centrale europea, che, direttamente o soprattutto tramite Banca
d'Italia, nel corso dell'anno ha acquistato circa 9 miliardi di
euro di titoli pubblici italiani ogni mese.
    ** Tale importo sarà dimezzato a partire da gennaio,
coerentemente alla decisione di Francoforte di ridurre la dose
complessiva dello stimolo dell'economia della zona euro, che
comunque proseguirà almeno fino a settembre dell'anno prossimo. 
    ** Nel 2018 per la prima volta dopo tre anni, quindi, il
saldo tra scadenze e nuova offerta, considerando gli acquisti
effettuati dalla Bce, tornerà positivo, per circa 20 miliardi,
secondo le stime di alcuni analisti.
    
    TASSI A LUNGO TERMINE IN PROGRESSIVA RISALITA IN 2018
    In questo contesto, secondo Piero Grilli, responsabile del
trading obbligazionario di Banca Akros, durante la prima parte
dell'anno prossimo non dovrebbero osservarsi significative
oscillazioni, soprattutto per per le scadenze brevi, mentre i
tassi a medio-lungo termine dovrebbero gradualmente muoversi
verso l'alto.
    ** Le elezioni politiche in agenda nella primavera 2018 sono
destinate probabilmente a ingenerare della volatilità ma la
nuova legge elettorale, che premia le coalizioni, riduce molto
le chances di vittoria del Movimento 5 Stelle, le cui posizioni
sull'euro sono uno spauracchio per i mercati.
    ** A fine 2018, secondo Grilli, il tasso del decennale
italiano dovrebbe attestarsi in area 2,5%, mentre quello del
Bund in area 0,8%. Lo spread dovrebbe dunque
risalire verso quota 170 pb.  

============================ 17,20 =============================
 FUTURE BUND DICEMBRE                  162,50   (-0,65)  
 FUTURES BTP DICEMBRE                  140,24   (-0,22)  
 BTP 2 ANNI  (MAG 19)                 108,014  (-0,008)  -0,316%
 BTP 10 ANNI (AGO 27)                 102,333  (-0,131)   1,793%
 BTP 30 ANNI (MAR 47)                  95,122  (-0,311)   2,972%
 ========================= SPREAD (PB)===========================
 ---------------------  ---------------  ----------   PRECEDENTE
                                                      
 TREASURY/BUND 10 ANNI                           200         198
 BTP/BUND 2 ANNI                                  41          43
 BTP/BUND 10 ANNI                                141         144
 minimo                                        139,9       142,6
 massimo                                       142,7       145,1
 BTP/BUND 30 ANNI                                182         184
 BTP 10/2 ANNI                                 210,9       209,5
 BTP 30/10 ANNI                                117,9       117,1
 ================================================================
    
     
    
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