January 27, 2014 / 8:28 AM / 5 years ago

Btp deboli con trend generale, visto margine miglioramento

MILANO (Reuters) - L’avversione al rischio che dalle ultime sedute della scorsa settimana ha dominato i mercati continua a mostrare segnali anche oggi, sebbene alcuni trader vedano margini per una ripresa del secondario italiano.

Operatori a lavoro. REUTERS/Brendan McDermid

“È la solita ondata emotiva, ma raggiunti questi livelli non ha più molta ragion d’essere per quanto riguarda l’Italia, che continua ad essere molto più appetibile della Germania in termini di rendimento e in rapporto a un rischio sostanzialmente limitato” dice un trader italiano.

Le più restrittive condizioni del credito in Cina e le attese di un ultieriore ‘tapering’ della Fed hanno determinato una corsa alle vendite in larga scala nei mercati emergenti, con le valute di Turchia, Argentina e Russia che hanno registrato i minimi record.

Il sell-off ha colpito soprattutto i titoli greci e portoghesi, mentre sul versante delle borse le azioni spagnole sono risultate fra le peggiori data l’esposizione del Paese all’America Latina.

A limitare l’impatto sulle obbligazioni spagnole, il fatto che due terzi del debito sono in mano a investitori domestici meno inclini a vendere quando gli investitori internazionali ritirano i fondi da mercati ad alto rendimento.

“Italia e Spagna hanno una forte domanda interna mentre Portogallo e Grecia dipendono dalla domanda degli investitori esteri e gran parte della domanda recentemente è arrivata da gestori dei mercati emergenti, che trovavano appetibili i rendimenti” dice Alessandro Giansanti di Ing.

Tuttavia i trader vedono margine per una correzione dell’andamento di Italia e Spagna.

“Per quanto riguarda i titoli di Stato emerge un’anomalia: non si capisce coma mai il Btp faccia peggio del Bono dal momento che la Spagna ha un’esposizione ben più significativa all’America Latina” dice il trader italiano.

La Spagna continua comunque a sovraperformare l’Italia. Attorno alle 12,10 il differenziale fra i rendimenti dei decennali spagnolo e tedesco quota 213 punti base, con il tasso del decennale spagnolo a 3,800%, al di sotto di quello del corrispettivo italiano.

Alla stessa ora il benchmark decennale portoghese rende 5,212% e quello greco 8,691%.

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