August 28, 2013 / 7:13 AM / 4 years ago

Btp chiudono in rialzo su massimi, mercato scommette su governo

MILANO (Reuters) - Accelera nel pomeriggio il mercato obbligazionario italiano, anche rispetto a paesi come Spagna, Francia e Portogallo, traendo beneficio dal buon esito delle aste di ieri e oggi, ma soprattutto dal fatto che almeno per ora la crisi di governo sembra scongiurata.

Il differenziale di interesse tra decennali italiani e tedeschi si è ristretto riportandosi in vista dei 250 punti base, dopo ieri era risalito sopra quota 260.

“Il mercato sta scontando un accordo sull‘Imu che dovrebbe consentire - almeno per ora - al governo Letta di andare avanti” dice un dealer. “Sono tornati buoni acquisti oggi, con un recupero anche rispetto a Spagna, Francia e Portogallo”.

A mercato chiuso è atteso il consiglio dei Ministri che dovrà approvare il decreto legge contenente “disposizioni urgenti” su Imu e rifinanziamento della cassa integrazione.

Scontata la cancellazione della prima rata, al momento sospesa fino al 16 settembre, il negoziato sull‘Imu tra governo e maggioranza si concentra ora sulla ricerca delle risorse per ridurre o eliminare del tutto il saldo di dicembre.

Una fonte governativa spiega che il decreto legge all‘ordine del giorno si limiterà a intervenire sull‘imposta dovuta nel 2013, mentre la complessiva riforma della tassazione immobiliare vedrà la luce solo con la legge di Stabilità, attesa entro metà ottobre [ID:nL6N0GT1K1].

“E’ un passo avanti anche se non definitivo che, per il momento rasserenza gli animi, e porta beneficio anche per le aste di domani” dice un altro. “Il rischio politico non è scongiurato, ma è rimadato” aggiunge facendo riferimento alla data del 9 settembre, quando la Giunta per le immunità del Senato dovrà votare sulla decandenza di Berlusconi.

Il rendimento dei decennali italiani è tornato ad essere più lontano da quello dei titoli spagnoli, (in area 4,40% stasera contro i 4,530% di Madrid), con un differenziale che si riporta verso la dozzina di punti base dopo che ieri aveva stretto fino a 2 pb. Invece sulla scadenza a due anni i rendimenti italiani sono ancora più alti (a 1,904%) rispetto a quelli spagnoli (1,859%) con un differenziale che si è ristretto.

Sullo sfondo, restano comunque ancora i timori per la situazione in Siria con la possibilità di un attacco a giorni da parte dei paesi occidentali che innescherebbe un flusso di fly-to-quality su Germania o Usa. “Se le cose dovessero degenerare, non si possono fare grandi previsioni sullo spread Italia/Germania: diciamo che se resterà a cavallo dei 300 punti base sarà già un ottimo risultato” dice uno strategist.

Dopo il buon collocamento dell‘asta dei Ctz di ieri, anche i Bot semetrali hanno vsito oggi una buona domanda e un rendimento che - rimasto sotto l‘1% - è risalito solo leggermente rispetto all‘asta di luglio [ID:nEAP522S01].

Gli strategist valutano positivamente le aste di ieri e oggi [ID:nL6N0GR1JW] e guardano ora alle due aste a medio-lungo di domani con l‘offerta del nuovo Btp a 5 anni - il dicembre 2018 - per 2,5-3,5 miliardi e alla riapertuta del decennale marzo 2024 per 1,75-2,5 miliardi per un totale di 4,25-6 miliardi.

Sul mercato il nuovo 5 anni quota un rendimento a 3,49%, circa 15 punti base - come ieri - sopra quello del ‘vecchio’ Btp 5 anni, il giugno 2018. “Il pickup è rimasto stabile in queste ore e rientra nel media di 12-18 pb emersa nelle ultime tre emissioni di nuovi quinquennali rispetto ai vecchi, allontanandosi dai massimi di oltre 30 punti base registrati nelle aste di gennaio 2012 e fine 2011” osserva Alessando Giansanti, strategist di Ing.

All‘asta del mese scorso il ‘vecchio’ quinquennale giugno 2018 era stato collocato al rendimento del 3,22% con un bid-to-cover di 1,36.

Attesa buona anche la domanda per il decennale, che offre un buon pick up anche rispetto a suoi simili. In particolare - fa notare Giansanti - “offre un pick up di 2 punti base anche rispetto al Btp 2026 che pure è più lungo”. Il decennale marzo 2024 quota sul mercato oggi un rendimento del 4,556%. All‘asta del mese scorso era stato collocato al rendimento del 4,46%, con un bid-to-cover di 1,32.

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