17 aprile 2013 / 13:03 / 5 anni fa

Italia, Fmi: incertezza politica fattore rischio per effetto Omt Bce

di Elvira Pollina

Il presidente del Consiglio uscente Mario Monti. REUTERS/Toby Melville

MILANO (Reuters) - Fattori di rischio politico, come lo stallo post-elettorale italiano, potrebbero minare il clima di fiducia di cui continuano a beneficiare i mercati grazie all‘annuncio del programma di acquisto di titoli di Stato Outright Monetary Transaction (Omt), predisposto dalla Banca centrale europea.

E’ quanto si legge nel primo capitolo del ‘Global Financial Stability Report’, rapporto del Fondo monetario internazionale dedicato ai rischi per il sistema finanziario globale.

“Sebbene investitori e funzionari sembrano fiduciosi che l‘Omt della Bce possa rimanere un programma virtuale, questa dinamica potrebbe cambiare. In particolare, gli sviluppi politici potrebbero complicarne l‘implementazione, come evidenziato dall‘incertezza che sta circondando l‘esito delle elezioni in Italia”, avverte il Fondo.

Dopo aver avvertito che avrebbe fatto qualsiasi cosa a salvaguardia dell‘euro, la Bce si è impegnata a settembre ad effettuare acquisti illimitati di titoli di Stato con scadenza fino a tre anni per sostenere i Paesi messi sotto pressione dal mercato, previa specifica richiesta e sottoscrizione di precise condizioni da parte dei governi.

L‘organismo guidato da Christine Lagarde riconosce che il salvagente predisposto da Francoforte ha ridotto il rischio di una crisi di liquidità per gli emittenti sovrani e, insieme con i continui passi avanti in direzione di un‘unione bancaria e lo sconto sul debito concesso alla Grecia, diminuito il rischio di una qualche forma di rottura dell‘euro.

“Questi ampi miglioramenti... hanno contribuito a potenziare la resilienza dei mercati finanziari di fronte all‘incertezza politica in Italia e agli eventi di Cipro”, ammette il team guidato da José Vinals, responsabile del dipartimento monetario e dei mercati di capitali dell‘organismo di Washington.

E’ bastato finora dunque il semplice ‘effetto annuncio’ del programma Omt a rasserenare i mercati, riportando i rendimenti dei titoli di Stato italiani e spagnoli ben sotto i livelli di guardia.

Ma fattori di rischio politico, come l‘incertezza post-elettorale in cui versa Roma, che a quasi due mesi dalle elezioni non ha ancora un nuovo governo, potrebbero minare la fiducia che lo scudo predisposto dalla Bce possa continuare a esercitare la funzione deterrente finora svolta senza essere stato attivato. Eventualità, quest‘ultima, che porterebbe i mercati in un territorio del tutto inesplorato.

Tra gli altri elementi che potrebbero destabilizzare l‘attuale clima di fiducia, il Fondo cita l‘assenza di schiarite per l‘attività economica e i conti pubblici dei Paesi della periferia europea, Italia compresa, e la possibilità di uno stallo nei processi di riforma dell‘architettura dell‘euro.

Per quanto riguarda il primo elemento, si ribadisce che un miglioramento durevole nelle traiettorie di crescita e dei conti pubblici nella periferia europea dipende dal successo dell‘implementazione delle riforme strutturali.

“Alcuni operatori di mercato temono che il progresso su questo fronte possa venire meno se il supporto politico per le riforme viene ad affievolirsi” scrive il rapporto.

Quale prova di questa inquietudine, il Fondo cita l‘andamento della curva forward degli spread, che segnala per i prossimi tre anni un nuovo allargamento nel divario dei tassi a due anni tra periferia e ‘core’ e la frenata nella discesa degli spread tra titoli di Stato decennali.

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