13 marzo 2012 / 12:22 / tra 6 anni

Asta Bot, forte domanda e tassi in calo premiano strategia Tesoro

MILANO (Reuters) - In attesa dell‘asta del nuovo Btp a tre anni che andrà in scena domani, il Tesoro ha archiviato con successo il collocamento dei Bot, assegnando tutti i 12 miliardi di titoli a 3 e a 12 mesi messi sul piatto con rendimenti in calo e forte richiesta.

Asta Bot, forte domanda e tassi in calo premiano strategia Tesoro. REUTERS/Bernadett Szabo

La strategia di via XX Settembre di accorciare la durata delle emissioni per venire a capo delle consistenti scadenze con cui deve confrontarsi sino ad aprile si rafforza dopo qualche bid-to-cover nelle scorse aste non esaltanti.

“Entrambi i bid-to-cover sono risultati superiori ai collocamenti precedenti, con rendimenti in discesa, e questo è positivo” osserva Chiara Manenti, strategist reddito fisso di Intesa Sanpaolo.

Nel dettaglio, il tasso del titolo a tre mesi, che nell‘ultimo collocamento a settembre si era attestato all‘1,907%, è sceso allo 0,492%, mentre il rapporto di copertura è balzato al 2,234 da 1,86.

Ancor più confortante l‘esito del collocamento del Bot annuale, che solo novembre era schizzato al picco storico del 6,087%. Stamane ne sono stati assegnati 8,5 miliardi al tasso dell‘1,405%, minimo da agosto 2010, e in calo dal 2,230% di febbraio.

In quell‘occasione un bid-to-cover risicato - 1,09 - nonostante la ‘scusante’ di un problema tecnico nelle immissioni degli ordini in asta [ID:nL5E8DD2RL]- aveva sollevato qualche dubbio sull‘appetito degli investitori su questa parte della curva, che avrebbe scompaginato i piani del Tesoro.

“I risultati d‘asta sono molto buoni per entrambi i titoli, sia in termini di rendimento, sia in termini di domanda, specie alla luce del fatto che l‘ammontare emesso è superiore a quello in scadenza, dato che il 15 marzo scadono titoli per 8,25 miliardi di euro. Questo garantisce un‘offerta netta di 3,75 miliardi” osserva Alessandro Giansanti di Ing.

“Ci risulta che tra gli investitori ci siano anche quelli che solitamente comprano strumenti brevi ‘core’, che ora però, con Francia e Germania che offrono rendimenti prossimi allo zero, si rivolgono all‘Italia. Il tre mesi ha un tasso di 15 punti base sull‘Eonia, il 12 mesi +110 pb” sottolinea lo strategist Unicredit Luca Cazzulani.

Del resto, è di 140 punti base lo spread di rendimento tra il titolo a un anno italiano e quello tedesco, che, come ricorda Chaira Manenti, in asta offre rendimenti negativi.

Da un lato, dunque, la duplice iniezione di liquidità extralunga operata nel sistema bancario dalla Bce dall‘altro la schiarita - almeno temporanea - del fronte greco contornano per le emissioni italiane una rassicurante finestra di mercato positiva che consente al Tesoro di tirare il fiato.

“La scommessa fatta da molti sul default italiano non ha pagato, e dopo il sell-off di novembre-dicembre, molti investitori sono ancora corti di Italia e questo non può che spingere i rendimenti ancora verso il basso in asta” dice un dealer di una delle principali banche italiane.

Sul mercato secondario dei Btp le aste dei brevissimi sono tornate ad essere “pure formalità”, come osserva un altro dealer, e non costituiscono più una variabile in grado di generare tensioni.

Intorno alle 12,30 italiane il decennale italiano rende il 4,872% dal 4,917% della seduta precedente e lo spread di rendimento con l‘analoga scadenza tedesca scende a 312 punti base dai 316 della chiusura.

“Stiamo registrando un‘attività piuttosto modesta, si stanno tenendo le posizioni in vista delle aste lunghe, che effettivamente hanno pesato un po’ nelle ultime sedute sulla parte 2-3 anni” spiega il secondo operatore

Domani verranno offerti 4-5 miliardi del nuovo Btp triennale marzo 2015 (cedola 2,5%) e 500 milioni-1 miliardo per l‘off-the-run settembre 2019.

Sul grey market il nuovo triennale viene scambiato a un rendimento intorno al 2,75%

L‘ultimo collocamento di Btp triennali - il 14 febbraio - quando il titolo emesso era ancora il novembre 2014, cedola 6%, era avvenuto al rendimento del 3,41%.

(Elvira Pollina)

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