December 19, 2019 / 11:12 AM / 8 months ago

Tassi Bce possono essere ancora ridotti - ricerche staff Bce

FRANCOFORTE, 19 dicembre (Reuters) - I tassi di interesse della Banca centrale europea, già ampiamente in territorio negativo, potrebbero scendere ancora molto prima che ulteriori riduzioni diventino controproducenti. E’ quanto emerge dalle nuove ricerche condotte dallo staff Bce.

Lo studio, non necessariamente in liena con la posizione ufficiale di Francoforte, mette in evidenza che anche in caso di un riferimento pari a -1% la Bce non raggiungerà il cosiddetto ‘reversal rate’, livello da cui i prestiti bancari iniziano a contrarsi, quindi i tagli dei tassi diventano controproducenti.

“A prima vista, questi risultati sembrano rassicuranti: il ‘reversal rate’ potrebbe essere lontano ancora per un bel po’, per lo meno nell’intervallo qui considerato per il tasso overnight” dice il documento che prende in esame i vent’anni di storia dell’euro.

“In effetti, tassi overnight più bassi (e sul lungo termine) sono associati a una maggiore crescita dei prestiti”, scrive lo studio, dopo aver passato in rassegna le ipotesi di diversi tagli dei tassi di deposito, incluso una riduzione a -1%.

Il documento avverte però che uno scenario che richiedesse misure del genere implicherebbe un grave shock economico, ipotesi che di per sé potrebbe aumenta il rischio di arrivare al ‘reversal rate’.

Redatto dallo staff Bce, il testo di 335 pagine è coordinato da Massimo Rostagno, direttore per la politica monetaria e figura di spicco nella preparazione delle decisioni del Consiglio, tra cui le misure di stimolo finora introdotte.

La Bce ha tagliato il riferimento sui depositi a -0,5% in settebre e da allora un numero crescente di osservatori — interni ed esterni — avvertono che un’ulteriore ribasso potrebbe rivelarsi svantaggioso.

“Nel periodo 2015-2018 la mediana nell’intervallo delle stime dello staff [su crescita e inflazione della zona euro] è stata di 2,2 punti percentuali per la crescita del Pil reale e di 1,9 punti percentuali per l’inflazione nello stesso periodo”, ha concluso il documento.

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