6 ottobre 2010 / 15:02 / 7 anni fa

Intesa SP, primo programma covered bond su RMBS in Italia -fonte

MILANO, 6 ottobre (Reuters) - Il programma di obbligazioni bancarie garantite (OBG) che Intesa Sanpaolo (ISP.MI) sta presentando agli investitori in questi giorni è il primo in Italia costruito su un portafoglio di Rmbs, possibilità prevista dalla disciplina delle OBG ma finora mai utilizzata.

Lo riferisce una fonte vicina all‘operazione precisando che la scelta è stata dettata soprattutto dalla struttura del gruppo Intesa Sanpaolo, che affida alle banche dei territori l‘erogazione dei nuovi mutui, moltiplicando così il numero degli originator.

Si tratta di una decisione presa pensando al futuro perché in prima battuta il portafoglio da 5,4 miliardi di euro trasferito al veicolo per gli OBG è costituito da titoli Rmbs derivanti da cartolarizzazione di mutui originati tutti da Intesa Sanpaolo, spiega la fonte.

L‘obiettivo del programma, approvato fino a 20 miliardi, è di fare di Intesa Sanpaolo “un emittente frequente” di questo strumento, arrivando a costruire una curva di scadenze a medio-lungo termine.

Presentato oggi a Milano agli investitori, il programma è al centro di un roadshow europeo che si concluderà venerdì 8 dopo aver toccato Germania, Francia e Olanda.

Intesa Sanpaolo ha già al suo attivo un programma di OBG su prestiti al settore pubblico, inaugurato in aprile con un covered bond a sette anni da due miliardi e per il quale non si esclude una nuova emissione entro fine anno.

Per quanto riguarda invece il debutto del nuovo programma di obbligazioni bancarie garantite da titoli Rmbs (Residential mortgage backed security), un orizzonte plausibile è quello delle prossime settimane.

“Ragionevolmente dalla settimana successiva alla conclusione del roadshow l‘emittente sarà alla finestra, ma senza alcuna fretta”, dice la fonte.

A fine settembre fonti vicine all‘operazione avevano riferito che se al termine del roadshow fosse stata disponibile tutta la documentazione necessaria si sarebbero valutate le condizioni di mercato per un‘emissione nella seconda o terza settimana di ottobre.

Il nuovo programma ha rating atteso ‘AAA’ da Moody‘s, mentre i titoli mortgage-backed sottostanti hanno rating da Moody’s e S&P.

“Con una struttura del programma di questo tipo, che è nuova in Italia ma non in Europa, sui titoli c’è un doppio monitoraggio da parte delle agenzie di rating”, osserva la fonte.

Nella fase di paralisi per il mercato degli Abs portata dalla crisi finanziaria, le banche hanno continuato a emettere titoli asset-backed utilizzandoli come collaterale nelle operazioni di rifinanziamento con la Banca centrale europea.

Per integrare il pool che garantirà i covered bond “è già pronta un‘altra cartolarizzazione, Adriano Finance II”, con oltre 9 miliardi di titoli a rating tripla ‘A’, idonei pertanto a costituire collaterale per emissioni di OBG. In questo caso i mutui di partenza sono soprattutto eredità del San Paolo.

In futuro il ricorso agli Rmbs come sottostante delle emissioni consentirà di evitare di avere un pool di mutui ‘multi originator’, come sarebbe un portafoglio di mutui concessi dalle varie banche del territorio.

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