11 aprile 2016 / 17:46 / tra 2 anni

Rcs, soci storici contro prezzo Ops, intanto gruppo rischia impasse

di Claudia Cristoferi

MILANO, 11 aprile (Reuters) - L‘Ops di Cairo Communication segna uno spartiacque nella storia di Rcs, che mai si era trovata ad affrontare un‘operazione di mercato non concordata e che potrebbe portarla sotto il controllo di un unico azionista che per giunta di mestiere fa soltanto l‘editore.

La reazione degli azionisti storici, con l‘eccezione di Intesa Sanpaolo che è stata secondo alcuni regista dell‘operazione e che affianca Cairo come advisor tramite Banca Imi, non è positiva: in primo luogo per una questione di prezzo. C‘è però anche chi avanza perplessità sul fatto che l‘imprenditore novarese sia all‘altezza della difficile sfida e sia nelle condizioni di migliorare la sua offerta in modo adeguato: Cairo Communication ha un giro d‘affari da 260 milioni contro il miliardo abbondante di Rcs, anche se ha una posizione finanziaria netta positiva di oltre 100 milioni a fronte di un debito di via Rizzoli di quasi 500 milioni.

Le alternative però non sono molte: l‘unica risposta possibile sarebbe un‘altra azione di mercato, ad esempio una contro-Opa.

SOCI CONTRARI, UN PROBLEMA DI PREZZO MA NON SOLO

“C‘è un fronte del no, motivato principalmente da una questione di prezzo”, dice una fonte vicina alla situazione che cita Mediobanca (al 6,25% di Rcs), Unipol (4,6%), Della Valle (7,3%), Pirelli (4,4%) e Rotelli (2,7%).

Anche gli analisti convengono che la valutazione di Rcs in azioni Cairo (100 ogni 12) non è altissima ma pur con vari distinguo sottolineano che un successo dell‘Ops scongiurerebbe da un lato il rischio di un aumento di capitale dall‘esito incerto e, dall‘altro, offrirebbe interessanti occasioni di sinergie in un settore sta inesorabilmente muovendosi verso il consolidamento per far fronte al calo strutturale di copie vendute e pubblicità. Così il titolo è schizzato di quasi +30%.

Secondo quanto ricostruito da Reuters, Cairo aveva fatto intendere, senza successo, l‘intenzione di aumentare il suo peso nel gruppo. “Adesso ha deciso di farlo a modo suo”, dice una fonte vicina alla situazione, spiazzando di fatto la società (il Cda non era stato avvisato) e gli altri azionisti, che non hanno gradito.

Cairo, che è titolare in proprio del 4,6% di Rcs, ha detto oggi di volere i soci storici al suo fianco perché beneficino con lui della ristrutturazione che intende portare avanti sul gruppo e ha sottolineato che tenendo conto del debito la sua offerta valuta il gruppo quasi 700 milioni di euro, quasi il doppio del gruppo l‘Espresso.

“Certo non vogliamo stare al suo fianco se comanda lui”, commenta un dirigente di uno dei soci che palesa come non sia, almeno per qualcuno, solo una questione di prezzo.

POCHE ALTERNATIVE, INTANTO RCS RISCHIA IMPASSE

Se anche il gruppo dei contrari rimanesse compatto su questa posizione, tenuto conto che il 16,7% di Fiat Chrysler finirà a breve sul mercato, l‘Ops potrebbe andare in porto comunque perchè tra fondi e flottante si arriva oltre il 60% del capitale.

Poche sono dunque le alternative per chi vorrebbe trovare una soluzione diversa: “L‘unica strada è che qualcuno ci metta dei soldi. Mi pare difficile lo facciano gli azionisti storici, dovrebbero trovare qualcuno che si faccia avanti”, dice una fonte vicina alla situazione. Ma un‘altra sottolinea: “L‘operazione di Cairo ha l‘appoggio di Intesa, lo stesso Giovanni Bazoli ha seguito la vicenda. E’ difficile che non abbia sondato altre strade. Non so se altri riusciranno a trovarne di nuove”.

Intanto Rcs si trova in una situazione difficile. Bloccata dalla passivity rule, dovrà limitarsi a valutare l‘offerta di Cairo e attendere l‘evolvere della situazione. L‘elemento chiave per la realizzazione del piano, ossia la rinegoziazione del debito, rischia di bloccarsi: per un accordo serve l‘unanimità delle banche e Intesa, che negli ultimi mesi era stata particolarmente rigida nelle trattative, difficilmente concederà qualcosa essendosi ora esposta a favore della proposta di Cairo.

hanno collaborato Gianluca Semeraro, Paola Arosio

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