ANÁLISIS- C.Occidente, lista para recoger frutos de cambio ciclo

martedì 10 novembre 2009 14:54
 

  * Aseguradora aprovechará cambio ciclo tras saneamiento 
    negocio de seguro de crédito 
  * Analistas aplaudirían compra de minoritarios en
    Atradius
  * Negocio español será el lastre en 2010
  
  Por Tomás González Cobos
  MADRID, 10 nov (Reuters) - Tras sufrir el fuerte aumento de
la morosidad empresarial que trajo la crisis a su negocio de
seguros de crédito, la aseguradora Catalana Occidente (GCO.MC: Quotazione)
encara 2010 con unas perspectivas más favorables gracias a las
drásticas medidas tomadas en esta área.
 Según indicaron analistas, Catalana --cuyos ingresos
proceden en cerca del 45 por ciento de asegurar a las empresas
en las operaciones comerciales de compraventa-- sacará de esta
forma el máximo partido al cambio de ciclo que se espera en este
ramo con la recuperación económica mundial.
 "El seguro de crédito es muy cíclico y siempre pasa lo
mismo: en plena crisis la siniestralidad (impagados) en crédito
se dispara, se toman medidas para evitar una sangría mayor en
sus resultados y cuando se empieza a salir de la crisis, fruto
de esas medidas, la recuperación del beneficio es exponencial",
dijo un analista de una casa de valores.
 Catalana participa en el negocio del seguro de crédito a
través de su filial Atradius, la segunda aseguradora de crédito
comercial del mundo, con una cuota del 30 por ciento, tan sólo
superada por el 35 por ciento de la francesa Euler Hermes
 (ELER.PA: Quotazione).
 En Cheuvreux coinciden con esta visión, señalando que la
"magnitud de la recuperación del año que viene puede ser muy
fuerte (...), superior a la de 2002 ya que la magnitud de la
crisis también ha sido mayor que entonces".
 "Tras las fuertes pérdidas de la segunda mitad de 2008 y
primer semestre de 2009, esperamos que Atradius logre
rentabilidad en el segundo semestre de este año y se mantenga en
beneficios 2010, alcanzando el nivel medio del ciclo en 2010".
  La recuperación comenzó a apreciarse en las cuentas del
tercer trimestre, cuando el negocio de seguro de crédito logró
un beneficio de 10 millones, tras cuatro trimestres de pérdidas
que en conjunto ascendieron a más de 300 millones.
 "La mejoría de Atradius en el tercer trimestre y la
velocidad de su recuperación en el mercado de crédito español
refuerza nuestra idea de que los mercados europeos de crédito se
recuperarán con fuerza en los próximos seis-doce meses",
indicaron en JP Morgan.
 Los expertos dijeron que el grupo acertó con su plan de
saneamiento, que redujo la exposición al riesgo mediante la
cancelación o el recorte de cobertura a empresas de menor
solvencia y despejó el camino para subir los precios.
 REESTRUCTURACIÓN EN ATRADIUS, POSIBLE COMPRA DE MINORITARIOS
 La reestructuración de Atradius permitirá también el ahorro
de 90 millones de euros mediante la supresión de 500 empleos.
 "Con los datos conocidos, calculamos un impacto positivo en
beneficio neto recurrente a largo plazo de 29,5 millones",
indicaron en Ahorro.
 El plan dejará a Atradius en una situación idónea si los
socios de la española en la filial --Swiss Re controla el 25 por
ciento, Deutsche Bank el 9,1 y Sal Oppenheim el 1,6-- ejecutan
una opción que tienen para vender su parte a Catalana desde el 1
de enero de 2010.
 "Si Catalana está haciendo todo el esfuerzo en la gestión y
reestructuración, que se lleve el 100 por cien de los beneficios
cuando vengan", dijo un analista, que recordó que actualmente
Atradius se consolida al 47 por ciento.
 "Comprar los minoritarios permitiría a Catalana crear valor
al reapalancar el balance y capturar una mayor parte de los
ahorros del plan de reestructuración", coincide CA Cheuvreux.
 La financiación no sería un problema, según los expertos, ya
que Catalana tiene 956 millones en tesorería y activos
monetarios, y 1.670 millones de exceso de solvencia (capital por
encima del exigible legalmente).
 Un analista estima en unos 500 millones el precio del
paquete de los socios en Atradius a precios actuales de mercado.
 INCERTIDUMBRES EN MERCADO DOMÉSTICO
 Pese a la mejoría, el horizonte no está despejado del todo.
 "Siendo el seguro de no vida y especialmente el seguro de
crédito muy dependiente del ciclo económico y con las peores
perspectivas que hay para España, el negocio doméstico será un
poco el lastre el año que viene. La crisis seguirá pasando
factura a la actividad comercial y a la evolución de impagados",
comentó el analista de la casa de valores.
 Aunque las incertidumbres persisten, este analista cree que
la eficiente gestión de la compañía permite cierto optimismo.
 "Obviamente hay desaceleración en primas (menor demanda de
seguro, recorte de coberturas por los asegurados para rebajar el
precio de la póliza) y más siniestros, pero siempre han sido muy
prudentes y conservadores en la gestión del riesgo".
 (Información de Tomás González; editado por Robert Hetz)