31 luglio 2008 / 13:05 / tra 9 anni

ASSET ALLOCATION ITALIA - Sondaggio Reuters Lipper luglio 2008

MILANO, 31 luglio (Reuters) - Prosegue il trend d‘incremento della liquidità nei portafogli dei gestori italiani. A luglio, complice sempre l‘incertezza macroeconomica, la percentuale di cash è salita mediamente oltre il 12%, livello mai visto da quando è partito il sondaggio Reuters Lipper nella forma attuale (nel 2005), mentre equity e bond sono in calo.

Oltre la metà dei primari gestori che hanno partecipato al sondaggio mensile sovrappesa la liquidità e ha una posizione underweight sull‘obbligazionario. Da sottolineare l‘incremento delle posizioni neutrali sull‘azionario, sintomo della prudenza adottata rispetto alle borse.

La conferma di questo atteggiamento cauto emerge dal peso dell‘azionario nel portafoglio, sceso nella media al 45,80% dal 46% del mese precedente. Leggera flessione per i bond, al 41,06% dal 41,6%. A spiccare è l‘ulteriore incremento del cash, arrivato al 12,59% dall‘11,5% di giugno. Per quanto riguarda l‘azionario, Sergio Bertoncini, strategist di Credit Agricole AM Sgr - partecipante al sondaggio - parla di atteggiamento neutrale. “Le pressioni esercitate dall‘inflazione e dalle difficoltà dei finanziari” spiega “rendono le valutazioni interessanti ma nel breve crediamo impediscano un recupero delle borse”.

Cautela sull‘equity anche da parte di Credit Suisse. Gabriele Grecchi, portfolio manager della banca elvetica in Italia, sottolinea però che “nel medio-lungo termine i nostri analisti vedono del valore nelle azioni, che probabilmente verrà a galla fra il terzo e il quarto trimestre”.

Guardando alla ripartizione geografica, sale il peso dell‘azionario Usa e degli emergenti, mentre calano Eurozona e Giappone.

Bertoncini dice che l‘asset allocation di Caam rispecchia la media del campione. “Preferiamo l‘equity Usa e quello degli emergenti non asiatici”, argomenta.

Gli Stati Uniti, spiega “sono favoriti dal dollaro debole, che aiuta l‘export, dal pacchetto fiscale, che ha scongiurato la recessione nel secondo trimestre e dovrebbe sostenere i consumi anche nel terzo, dal taglio dei tassi della Fed e dalla natura più difensiva, in termini settoriali, di Wall Street”.

Grecchi, invece, parla di impostazione negativa, nel breve, “sia sull‘azionario dell‘area euro, sia su quello Usa”, perché “gli indicatori di sentiment non puntano a opportunità di acquisto”.

In discesa il peso dell‘obbligazionario della zona euro, mentre crescono leggermente le altre aree geografiche, con un aumento del sottopeso dei T-bond.

Il fund manager di Credit Suisse è in linea con la media del campione: “L‘area euro sta vivendo un momento difficile”, spiega. “Se gli Usa sono già molto avanti nel ciclo di ribasso dei tassi, in Europa si attende un taglio del costo del denaro per sostenere la crescita”.

Per Caam sono da prediligere i bond dell‘area euro a quelli a stelle e strisce: “sia per ragioni di valutazione (i rendimenti sono più alti rispetto al fair value), sia alla luce della previsione di un rallentamento dell‘economia nel secondo semestre e nel 2009”, spiega Bertoncini.

Caam è positiva sulle obbligazioni aziendali investment grade, aggiunge, “soprattutto nell‘area finanziaria (perché) scontano valutazioni da scenario recessivo”.

La tendenza a riposizionarsi sui finanziari, puntando sul fatto che la crisi partita dai mutui subprime non è lontana dal termine, emerge anche dalla scomposizione settoriale del portafoglio.

Il campione, infatti, ha ridotto il sottopeso dei bancari e quello degli assicurativi, con incremento della neutralità.

Da segnalare l‘incremento netto delle posizioni overweight dei beni di consumo anti-ciclici. Questa indicazione fa il paio con la conferma del sovrappeso dei farmaceutici, segnali che i gestori italiani si attendono un rallentamento dell‘economia nella seconda parte dell‘anno e privilegiano i difensivi.

Le tabelle relative al sondaggio sono inviate in rete separatamente, fare doppio click su [nL060964]

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