Btp, nuovi record su primario e secondario, slancio aiutato da 'redemption'

giovedì 27 febbraio 2014 13:51
 

MILANO, 27 febbraio (Reuters) - I principali benchmark
italiani salutano con entusiasmo l'appuntamento clou della
tornata d'aste di fine mese, quello con i collocamenti a
medio-lungo, in una seduta che ha registrato il fenomeno
eccezionale di rialzi generalizzati sia sul primario sia sul
secondario, laddove normalmente la partecipazione in asta
sottrae agli investitori risorse per i titoli già emessi.
L'intera curva registra rendimenti minimi da molti anni, dallo
0,75% sui due anni alla rottura di quota 4,50% per il 30 anni. 
    Il Tesoro oggi ha collocato l'ammontare massimo di 9
miliardi a tassi in ulteriore forte discesa, nel quadro di
un'offerta complessiva fra 7 e 9 miliardi che comprendeva il
nuovo Btp decennale settembre 2024 assegnato per 4 miliardi su
un range di 3,5-4 miliardi.
    "Il trend positivo per i Btp prosegue sul primario come sul
secondario" dice un trader. "È interessante rilevare come le
aste non abbiano pesato sui titoli del secondario, grazie anche
a un certo ammontare di liquidità presente questa settimana sul
mercato in termini di 'redemption'".
    In asta il nuovo dieci anni settembre 2024 cedola 3,75% (da
4,50% dell'attuale benchmark marzo 2024) è stato assegnato a un
tasso lordo di 3,42%, minimo da ottobre 2005, rispetto a 3,81%
di fine gennaio. Contestualmente il rendimento del decennale
benchmark ha infranto al ribasso la soglia di 3,50%, portandosi
a nuovi minimi dal gennaio 2006. 
    "Nei giorni scorsi non si era neppure registrata sul mercato
alcuna debolezza. Questo è dovuto anche al fatto che questa
settimana ci sono 13 miliardi di scadenze e 7 miliardi di
cedole: liquidità da reinvestire" conferma Marco Brancolini,
strategist di Rbs.
    
    FORTE DOMANDA SUI TITOLI IN ASTA 
    In netto rialzo in asta il rapporto domanda/offerta. Il
coefficiente bid-to-cover passa a 1,58 da 1,32 di fine gennaio
sul dieci anni e 1,60 da 1,49 sul cinque anni, collocato
anch'esso per l'importo massimo di 3 miliardi su un range di
2,5-3 miliardi il 5 anni maggio 2019 2,50%, a un rendimento di
2,24% - nuovo minimo dall'introduzione dell'euro - da 2,43%
dell'asta precedente.
    "Nonostante una decisa salita del prezzo, il bid-to-cover è
stato molto alto, segno della forte domanda. La discesa del
rendimento rispecchia questa dinamica, che è molto più marcata
di quanto avessimo previsto" dice Chiara Cremonesi, strategist
di Unicredit.  
    La domanda sul decennale è provenuta dai investitori
domestici ed esteri, a dire degli esperti. 
    "Il nuovo 10 anni ha visto una forte domanda, arrivata sia
da investitori esteri sia da domestici" osserva Chiara Manenti
di Banca Imi. "Le aste di oggi hanno beneficiato ampiamente del
forte rally del mercato obbligazionario che ha interessato non
solo l'Italia e la periferia ma anche tutto il segmento 'core'"
dice ancora Manenti.
    A favorire la carta italiana, in un contesto generalmente
positivo per tutti i mercati obbligazionari europei, sono anche
le attese di un'azione della Bce la settimana prossima.
    "A favorire i periferici anche le attese di un taglio del
tasso di rifinanziamento da parte della Bce, che noi ci
aspettiamo venga deciso alla riunione della prossima settimana"
secondo Brancolini.
     "Ci sono una serie di fattori che stanno offrendo supporto
alla carta italiana: in vista del dato sull'inflazione tedesca,
si scommette sull'idea che la Bce potrebbe agire con qualche
misura espansiva la prossima settimana. E d'altra parte le
agenzie di rating hanno iniziato a cambiare atteggiamento verso
i periferici, migliorando alcuni rating. L'impressione è che gli
stranieri stiano rientrando, perché quando ci sono questi rally
così violenti il timore è di rimanere fuori" dice Cremonesi.
   
=========================== 13,00 =============================
FUTURES BUND MARZO          145,26   (+0,08) 
FUTURES BTP MARZO           120,23   (+0,58) 
BTP 2 ANNI (NOV 15)     103,706  (+0,047)  0,750%
BTP 10 ANNI (MAR 24)   108,844  (+0,580)  3,476%
BTP 30 ANNI (SET 44)   105,364  (+0,570)  4,476% 
========================= SPREAD (PB) ========================= 
                                                ULTIMA CHIUSURA 
TREASURY/BUND 10 ANNI  110           109 
BTP/BUND 2 ANNI           68            69        
BTP/BUND 10 ANNI       193           193 
  livelli minimo/massimo            190,6-190,6  190,6-194,9   
BTP/BUND 30 ANNI       206           204
SPREAD BTP 10/2 ANNI                   272,6         275,8  
SPREAD BTP 30/10 ANNI                  100,0          96,9
===============================================================
    
    
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