July 17, 2015 / 2:34 PM / 2 years ago

Grandi Stazioni, in arrivo scissione, poi parte vendita Retail

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ROMA/MILANO, 17 luglio (Reuters) - Una lunga lista di potenziali interessati, tra fondi sovrani, private equity e fondi specializzati, aspetta che nel mese di agosto Grandi Stazioni metta sul mercato, dopo una complessa scissione ormai in dirittura di arrivo, le attività Retail, valutate 600-800 milioni, incluso un debito di 150-160 milioni.

Lo dicono alcune fonti che stanno seguendo il dossier. La società guidata da Paolo Gallo, e controllata al 60% da FS e al 40% da Eurostazioni (32,71% Sintonia, 32,71% Vianini Lavori , 32,71% Pirelli & C., 1,87% Sncg), gestisce e riqualifica quattordici grandi stazioni italiane e due della Repubblica Ceca.

Prima di tutto ci sarà la scissione, asimmetrica e non proporzionale, con cui si creeranno tre società. Grandi Stazioni Rail, che sarà al 100% di FS, dopo la cessione da parte di Eurostazioni della quota in cambio di azioni della GS Retail; GS Immobiliare, che resterà 60% FS e 40% Eurostazioni; Grandi Stazioni Retail, dove FS avrà meno del 60% ma sopra il 50% e i privati saliranno un po' sopra il 40% dopo la definizione dei concambi, su cui c'è stata la fairness opinion di PwC e che ora sono al vaglio di congruità di un perito del tribunale.

Questa sarà la società che andrà sul mercato secondo una tempistica che partirà subito dopo l'assemblea di agosto, chiamata a varare la scissione.

Fatta l'assemblea, inizierà la procedura di vendita con il bando di gara e la raccolta delle manifestazioni di interesse.

Grandi Stazioni ha la consulenza industriale di McKinsey e ha scelto Rothschild come financial advisor, che "ha ricevuto informalmente già tante manifestazioni interesse", dice una delle fonti. Advisor legale è Legance. FS si è affidata allo studio legale Gop.

Entro metà settembre ci sarà il termine per le manifestazioni di interesse; nella seconda metà di ottobre sono attese le offerte non vincolanti.

La fase finale prevede la selezione di una short list che avrà accesso alla data room e potrà fare offerte vincolanti fino a tutto novembre. La società punta a chiudere la vendita entro la fine dell'anno.

Lunga, secondo le fonti, la lista degli interessati prima dell'avvio formale del processo di vendita.

Trattandosi di una fase ancora preliminare, il dossier è stato inviato a svariati soggetti: fondi sovrani, operatori di private equity, fondi infrastrutturali e gruppi che operano nella grande distribuzione e nella gestione di outlet.

Una delle fonti osserva che le stazioni ferroviarie hanno gravi problemi di sicurezza e trasformarle in centri commerciali non è facile anche perchè i negozianti spesso hanno ancora 5-6 anni di contratto d'affitto davanti. Secondo questa fonte, insomma, è un deal più complicato di quanto possa sembrare e difficilmente strapperà una valutazione superiore a 550-600 milioni, anche se il flusso prevedibile e visibile di affitti, unito all'appeal ritrovato dall'Italia, rende l'asset interessante per i fondi infrastrutturali.

La stessa fonte, insomma, ritiene che al grande interesse iniziale seguirà "una scrematura piuttosto veloce" e, di fatto, resteranno in campo solo fondi infrastrutturali e strategici, "mentre i private equity scalderanno solo il prezzo".

Un'altra fonte, infine, ritiene che l'interesse sia anche legato alle possibilità di ulteriori sviluppi che offre Grandi Stazioni: il piano industriale punta a far crescere le aree commerciali gestite da 100.000 a 230.000 metri quadri nel 2020.

(Stefano Bernabei, Massimo Gaia)

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