Btp lunghi in forte rialzo dopo ottime aste, spread sotto 90

giovedì 12 marzo 2015 13:07
 

MILANO, 12 marzo (Reuters) - Il secondario italiano appare
in fortissimo rialzo, sollecitato dagli effetti del Qe, che
hanno garantito anche un'ottima asta. Lo spread scende sotto i
90 punti base, con minimi a 85 punti base, mentre il trentennale
mostra un balzo di circa 5 figure che lo porta a rendere in area
1,18%. I tassi sul secondario dei benchmark decennale e
trentennale si attestano ai minimi storici. 
    Anche nelle aste di oggi si sono registrati nuovi minimi di
rendimento in tutte e tre i Btp in offerta (3, 7 e 30 anni), di
cui il Tesoro ha collocato l'importo massimo di 7,25 miliardi di
euro. 
   "La perfomance del mercato ormai non ha niente a che vedere
con i fondamentali ed è indotta dagli interventi delle banche
centrali, che stanno favorendo la parte extralunga", dice Chiara
Manenti, strategist di Intesa Sanpaolo. 
    Palese quindi il ruolo della politica di 'quantitative
easing' della Bce nell'ottima performance, sul secondario come
sul primario.
    "Emesso il massimo dell'importo a tassi su nuovi minimi:
un'asta fortissma, che dimostra come il mercato resti diretto
dai flussi legati al 'Qe' Bce e quanto il programma stia
funzionando", ha detto dopo l'asta Chiara Cremonesi, strategist
di Unicredit.
    "In generale i collocamenti di oggi confermano il forte
appetito per la carta italiana sicuramente determinato dal Qe"
ha detto lo strategist di Citi Matteo Regesta. 
    Particolarmente alto il rapporto di copertura relativo al
titolo a tre anni gennaio 2018, assegnato per 2,5 miliardi su
un'offerta di 2-2,5 miliardi. Il tasso è sceso al nuovo minimo
storico di 0,15% da 0,44% del precedente collocamento di metà
febbraio. Il bid-to-cover si è attestato a 1,88 da 1,83.
    "Stupisce forse che il rapporto di copertura sia migliorato
in particolare sul benchmark a tre anni, probabilmente perché
resta interessante il premio di rendimento rispetto ai titoli
'core'" dice ancora Cremonesi. 
    
    ATTESA INTENSIFICAZIONE EMISSIONI PARTE LUNGHISSIMA
    Ancora contenute rispetto al resto della curva le emissioni
di titoli extralunghi malgrado l'ottima performance del segmento
e il conseguente appiattimento della curva. Gli esperti
aspettano e auspicano tuttavia un incremento dei collocamenti su
quel tratto di curva. 
    "Anche se in questo momento sembra mantenere size contenute
sui lunghissimi malgrado l'ottima performance di quel tratto di
curva, dal Tesoro ci aspettiamo e riteniamo auspicabile che nel
corso dell'anno aumenti la 'duration' ricalibrando il peso del
debito in modo che insista progressivamente sempre di più sulla
parte più lunga",dice Regesta.
    Il trentennale settembre 2046, prima tranche pubblica dopo
il lancio via sindacato di metà gennaio, è stato assegnato per
1,75 miliardi, su un'offerta di 1,25-1,75 miliardi. Il
rendimento si è attestato all'1,86% rispetto al 3,291% del
sindacato, con bid-to-cover a 1,57.
    "Tenendo conto degli acquisti di Bankitalia e Bce,
quest'anno le emissioni nette per il Tesoro italiano saranno
praticamente pari a zero. E' chiaro che il Tesoro italiano dovrà
tenere conto del nuovo profilo della curva, che rende
particolarmente conveniente emettere sulla parte ultra
decennale" dice Manenti.
    "Prevediamo che entro fine anno il Tesoro offra due nuovi
titoli a 15 anni, uno nominale e un indicizzato. Quanto alla
tempistica, sarebbe quanto meno ragionevole tentare di
approfittare dell'attuale momento di particolare slancio,
destinato comunque prima o poi a rientrare" precisa Cremonesi.
    Il sette anni aprile 2022 è stato collocato per 3 miliardi
su un'offerta di 2,5-3 miliardi; il rendimento è sceso allo
0,71% dall'1,23% di metà febbraio, mentre il rapporto di
copertura è risultato pari a 1,49 dal precedente 1,44.
         
    
 ========================== 13,00 =============================
 FUTURES BUND GIUGNO                  158,55   (-0,09)   
 FUTURES BTP GIUGNO                   142,00   (+0,35)   
 BTP 2 ANNI (MAG 17)                  109,643  (-0,056)  0,205%
 BTP 10 ANNI (DIC 24)                 112,877  (+0,293)  1,101%
 BTP 30 ANNI (SET 44)                 165,360  (+3,325)  1,869%
 ======================== SPREAD (PB)===========================
 
 ---------------------  ---------------  ----------  PRECEDENTE
                                                     
 TREASURY/BUND 10 ANNI                          187         194
 BTP/BUND 2 ANNI                                 45          45
 BTP/BUND 10 ANNI                                89          93
 minimo                                        84,6        90,6
 massimo                                       92,3        98,6
 BTP/BUND 30 ANNI                               127         134
 BTP 10/2 ANNI                                 89,6        92,9
 BTP 30/10 ANNI                                76,8        84,3
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