March 31, 2009 / 1:39 PM / 8 years ago

SCHEDA - Opzioni Bce per misure non convenzionali

4 IN. DI LETTURA

FRANCOFORTE, 31 marzo (Reuters) - La Banca centrale europea ha detto di non escludere l'utilizzo di strumenti diversi dalla riduzione dei tassi di interesse per sostenere la crescita della zona euro, innescando la speculazione su un possibile annuncio di ulterori misure non-convenzionali già ad aprile.

Fino ad ora la Bce si è astenuta dall'acquistare asset direttamente, diversamente da quanto hanno fatto altre banche centrali. La Bce, però, sta offrendo alle banche fondi illimitati a un tasso fisso, accettando un'ampia gamma di collaterali. Già queste sono considerata come misure non-standard da Francoforte.

Il presidente Jean-Claude Trichet ha detto che la Bce non esclude nessuna misura non-convenzionale e il vice-presidente Lucas Papademos ha aggiunto che la Bce potrebbe acquistare bond del settore privato.

Rappresentanti della Bce, tra cui Axel Weber, hanno anche detto che potrebbe essere di beneficio allungare la durata dei finanziamenti della Bce.

Di seguito alcune possibili opzioni per la Bce:

Estendere Durata Finanziamenti

La Bce lo scorso 5 marzo ha prolungato il suo impegno a fornire liquidità a rubinetto e a tasso fisso almeno fino al prossimo anno. Attualmente i finanziamenti sono al massimo della durata di sei mesi, ma gli analisti dicono che la Bce potrebbe estenderli a 12 mesi o anche oltre.

"L'estensione della durata del rifinanziamento .. oltre agli attuali sei mesi è dato per scontato e probabilmente verrà annunciato al meeting del prossimo 2 aprile" dice Marco Annunziata, economista di Unicredit.

Acquisto Bond Corporate

Papademos ha detto la scorsa settimana che l'acquisto di bond corporate nel settore privato "è una possibilità che potrebbe far migliorare il mercato, anche se nessuna decisione è stata presa".

Tale acquisto -- che solitamente riguarda prestiti emessi da aziende private, della durata minima di un anno -- aiuterebbe le imprese a migliorare il loro accesso al credito e l'aumento della domanda dovrebbe anche restringere gli spread.

La Bce potrebbe acquistere corporare bond sia dalle banche sia direttamente dalle imprese, ma l'acquisto attraverso le banche sarebbe più facile, dicono gli analisti.

Acquisto Bond Bancari

"L'acquisto di bond bancari potrebbe essere escluso poichè non è visto come uno strumento che agisce direttamente sull'economia reale" dice Jacques Cailloux, economista di Rbs. Ma ci sonso altri analisti che ne vedono al possibilità.

Acquisti Da Libri Prestiti Banche

La Bce potrebbe mirare agli asset che le banche detengono nei loro bilanci, come le Abs, asset-backed securities o i prestiti collaterizzati (CLO), sebbene Ralf Preusser economista di Deutsche bank dice che sarebbe delicato. Ciò "porrebbe un consistente grado di rischio all'interno del bilancio della Bce" dice Preusser, mentre UniCredit dice che la Bce potrebbe acquistare solo Abs con rating tripla A o tranche senior, oppure lasciare che la maggior parte del rischio resti nei bilanci delle banche.

Acquisti Di Commercial Paper

Il mercato dei titoli di credito a breve termine è stato particolarmente colpito dalla crisi e alcuni analisti dicono che l'acquisto di commercial paper probabilmente è cima alla lista di possibilità della Bce.

Tale acquisto potrebbe allentare i problemi di liquidità delle aziende private, ma non è privo di problemi: il mercato dei commercial paper è ben sviluppato in alcuni paesi, come Francia e Germania, ma è quasi inesistente in altri [come in Italia], il che creerebbe una disarmonia.

Acquisto Titoi Di Stato

Le leggi europee impediscono alla Bce di acquistare debito direttamente dai governi, anche se essa potrebbe acquistarli di seconda mano dalle banche.

Tuttavia potrebbe essere difficile equilibrare gli acquisti nei vari paesi, soprattutto con il recente aumento dei differenziali di rendimenti.

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