Btp in calo ma buona tenuta rispetto a bund, bene asta BTPei

giovedì 27 gennaio 2011 13:31
 

 MILANO, 27 gennaio (Reuters) - I Btp a metà seduta, pur in
calo, mostrano una buona tenuata rispetto al bund e anche
rispetto ad altri periferici, sulla scia di un buon risultato
per l'asta sui BTPei, in un contesto generale comunque
moderatamente più favorevole. 
 Lo spread di rendimento rispetto alla Germania, che stamane
si era allargato di circa 5 pb sulla scia del taglio del rating
del Giappone e per il perdurare della crisi economica in Belgio,
in tarda mattinata si è di nuovo ristretto riportandosi sui
livelli di chiusura di ieri, 158 pb su piattaforma Tradeweb
IT10DE10=TWEB DE10YT=TWEB.
 "C'è troppo corto in giro per pensare che lo spread possa
riportarsi verso i 170 pb" dice uno specialist. "In questo
momento mi sembra che un range tra 160 e 165 pb vada benissimo".
 Sulla curva, i dealer notano un andamento leggermente
migliore per la parte a breve rispetto a quella a lunga.
 L'attenzione ora si sposta già sulle aste di domani, con
oltre 8 miliardi in offerta tra Btp a 3 e 10 anni e Ccteu.
 "Il mercato è positivo, stamane non si sono viste pressioni
sui titoli in asta e anche lo spread non ne soffre" dice un
altro dealer. "Può essere che qualche pressione si veda nel
pomeriggio, ma tutto è molto tranquillo e mi aspetto una buona
domanda per tutte e tre le scadenze".
 Verranno offerti 2,75-3,5 miliardi per il 3 anni, 2,5-3,25
miliardi per il decennale e 1-1,5 miliardi per il Ccteu.
 
 ASTA BTPEI, BUONA DOMANDA, BREAK EVEN VICINE A MASSIMI 
 Il Tesoro Italiano ha oggi collocato in asta 2,76 miliardi
di euro del nuovo Btpei 2016, verso la parte massima del range
di offerta di 2/3 milairdi. Le domande sono state di oltre 4
miliardi e il bid-to-cover è stato pari a 1,47. 
 "L'ammontare era piuttosto consistente per essere un linker:
un bid-to-cover a questo livello è ottimo in questo caso" dice
un dealer.
 Il titolo è stato collocato a un prezzo di 99,20 (al netto
della commissione), "circa 10 punti base sopra il livello
indicato dal grey merket alla chiusura dell'asta" dice un altro.
 "Il rendimento reale risulta del 2,26%" dice Unicredit in
una nota.
 Il settore dei linker è decisamente migliorato nelle ultime
settimane, sulla scia della prospettiva che l'inflazione
potrebbe salire. La break even inflation (BE) "ha visto i
massimi di periodo in questo ultimi giorni" dice uno specialist.
Per la parte interessata all'asta, le BE hanno visto un massimo
a 165 pb per il 2015 e a 177 pb per il 2017 "e in vista
dell'asta è stornata di soli 4-5 pb" dice. "Invece per la parte
a lunga, il BTPei 2021 che fa da bencmark, la BE è rimasta sui
massimi a 189/190 pb" osserva ancora.
 "Il titolo in asta era appetibile, anche dal punto di vista
della BE" scrive Unicredit. Infatti "la BE calcolata sul Btp
nominale 3,75% Aug16, risulta di 164 bp. Invece l'interpolazione
tra BTPei Sep14 e  BTPei Sep17 indicherebbe un fair value per la
BE sul nuovo titolo a 171 bp".
 
============================ 13,10 =============================
                               PREZZI   VAR.     RENDIMENTO
FUTURES BUND MARZO 11FGBLc1      123,43  (-0,18)            
FUTURES BTP MARZO 11 FBTPH1      109,35  (-0,10)            
BTP 2 ANNI (DIC 12) IT2YT=TT      98,92  (-0,03)      2,605%
BTP 10 ANNI (MAR 21) IT10YT=TT    92,12  (-0,05)      4,798%
BTP 30 ANNI (SET 40) IT30YT=TT    93,37  (-0,38)      5,527%
======================= SPREAD (PB)= =========================
                                            ULTIMA CHIUSURA 
TREASURY/BUND 10 ANNI   YLDS5        28                 22
BTP/BUND 2 ANNI         YLDS3       127                128
BTP/BUND 10 ANNI        YLDS5       160                158 
-livelli minimo/massimo           158,6-162,8        154,5-164,1
BTP/BUND 10 ANNI IT10DE10=TWEB      158                158
 -livelli minimo/massimo          160,7-166,7        156,0-165,1
BTP/BUND 30 ANNI        YLDS7       187                184 
BTP 2/10 ANNI                         219,3              215,5
BTP 10/30 ANNI                         72,9              72,3
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