Btp poco mossi in chiusura, spread stringe a 240 su flessione Bund

martedì 3 settembre 2013 17:44
 

MILANO, 3 settembre (Reuters) - Poco variati in chiusura, ma
sostanzialmente ben impostati, i Btp che frenano nel pomeriggio
dopo che la mattinata aveva visto qualche rialzo, specie sulla
scadenza decennale.
    La flessione della carta tedesca permette tuttavia un
restringimento dello spread Italia/Germania nella seduta di
oggi: il differenziale di rendimento tra i decennali dei due
paesi si porta a fine seduta in area 240 punti base dai 245
della chiusura di ieri.
    "I Btp hanno chiuso praticamente piatti, ma l'Italia ha
stretto grazie alla discesa del Bund" afferma il trader di una
banca milanese. "Il tratto 2-10 anni torna ad irripidirsi nel
pomeriggio, dopo il movimento di appiattimento della mattinata".
    In mattinata la notizia dell'indentificazione da parte del
ministero della Difesa russo di oggetti balistici lanciati verso
il Mediterraneo Orientale non ha comportato grandi sbalzi ad un
mercato che appare generalmente impostato verso un maggiore
appetito per il rischio. Israele ha poi annunciato di aver
condotto un test missilistico congiunto con gli Stati Uniti nel
Mediterraneo.
    "Quello che c'è da notare oggi è soprattutto la
sottoperfomance della Spagna rispetto al resto della periferia"
aggiunge il trader. 
    Sempre su piattaforma Tradeweb lo spread tra decennali
spagnoli e tedeschi è rimasto praticamente fermo
in area 245 punti base.
    
    SPAGNA SOTTOPERFORMA, TORNA AD ALLARGARE SU ITALIA
    Il differenziale di rendimento tra decennali spagnoli
 e italiani (scadenze rispettivamente 31 ottobre e
primo maggio 2023) si conferma in chiusura a 12-13 punti base
(come in mattinata), dopo essersi ristretto la settimana scorsa
ad appena 2 punti base.
    "La Spagna sconta le aste di giovedì prossimo, come l'Italia
aveva pagato quelle della scorsa settimana" nota lo strategist
di Ing Alessandro Giansanti. "Negli ultimi mesi è stato molto di
moda andare corti su Italia e lunghi su Spagna: ma una volta che
lo spread si è praticamente azzerato molti hanno pareggiato le
posizioni o addirittura le hanno invertite".
    Il nuovo decennale italiano marzo 2024 (non
ancora benchmark su piattaforma Tradeweb) tratta al rendimento
del 4,49%, praticamente in linea con l'attuale benchmark
spagnolo (4,48%). I due titoli - come sottolinea lo strategist
di Ing - sono agevolmente confrontabili nonostante i quattro
mesi di differenza in termini di scadenza in quanto hanno una
'duration' molto simile, dovuta al fatto che quello spagnolo ha
una cedola più bassa (4,40% contro 4,50%).
    "Lo spread reale tra Italia e Spagna in questo momento è
nullo" prosegue Giansanti. "Molti hanno scommesso contro Italia
per via del rischio politico, ma con l'accordo sull'Imu lo vedo
in parte rientrato. Sulla Spagna invece si è corso molto, forse
senza prezzare tutti i rischi, specie sulla reale capacità del
paese di ridurre il deficit, su cui finora Madrid ha deluso".
    "La mia convinzione è che la Spagna tornerà ad allargare
sull'Italia, anche se probabilmente non più su spread di 100
punti base come ancora all'inizio di quest'anno" conclude
Giansanti.
    Il rendimento della carta italiana rimane invece superiore
di un manciata di punti a quello della carta spagnola sulla
scadenza biennale , 1,83% contro 1,80%.
       
=========================== 17,30 ============================
FUTURES BUND SETTEMBRE      139,65   (-0,55)
FUTURES BTP SETTEMBRE       112,00   (+0,08)        
BTP 2 ANNI (GIU 15)     102,051  (+0,044)  1,827%  
 
BTP 10 ANNI (MAG 23)   101,542  (+0,078)  4,347% 
BTP 30 ANNI (SET 40)   100,170  (+0,218)  5,050%  
========================= SPREAD (PB)=========================  
                                             ULTIMA CHIUSURA    
TREASURY/BUND 10 ANNI   96            90 
BTP/BUND 2 ANNI          160           162        
BTP/BUND 10 ANNI       240           245  
livelli minimo/massimo              238,0-244,9  243,6-252,0   
BTP/BUND 30 ANNI       235           239        
 
SPREAD BTP 10/2 ANNI                   252,0         250,5   
SPREAD BTP 30/10 ANNI                   70,3          70,8      
============================================================== 
    
    
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