Btp positivi tra scambi contenuti in clima disteso, spread a 284 pb

lunedì 22 luglio 2013 13:00
 

MILANO, 22 luglio (Reuters) - Il mercato obbligazionario
italiano è positivo stamane, in un clima generale che, dopo le
tensioni della scorsa settimana, si è rasserenato anche se con
contrattazioni in ulteriore calo a causa dell'assenza degli
attori del mercato.
    "Il mercato è tonico sui periferici, anche se gli scambi -
soprattutto sul cash - sono veramente esigui e per nulla
espressivi di un trend", dice un dealer. 
     A metà seduta, su piattaforma Tradeweb il differenziale di
rendimento tra decennali italiani e tedeschi 
quota in area 284 punti base, rispetto ai 289 della chiusura di
venerdì, dopo essere salito fino a quota 291 nei primissimi
scambi della seduta.
    "Nelle ultime settimane il range prevalente è stato tra i
275 e 300 punti base: mi aspetto che lì rimarremo almeno fino al
rientro di tutti dalle ferie" dice un dealer.
    Il tasso sul dieci anni italiano, dopo
un'apertura a 4,42%, a metà seduta quota 4,36% in calo dal 4,41%
dell'ultima chiusura.
    Accantonati, almeno per il momento, i timori per la tenuta
dei governi - in Italia, come anche in
Portogallo e in Spagna -, i lavori del governo nostrano si
concentreranno in questo scorcio di luglio soprattutto sulla
riforma fiscale per gli immobili e sul tentativo di bloccare il
rialzo autunnale dell'Iva.
    Pochissimi gli spunti della settimana anche sul fronte dei
dati, fatta eccezione per la stima flash degli indici Pmi di
metà settimana. 
    Più interessante è il dibattito sulle prossime aste del
Tesoro italiano - in calendario a partire da venerdì - con al
centro della discussione l'opportunità o meno di offrire in
questa tornata d'asta un nuovo Btp decennale e la decisione di
sospendere oppure no le aste di metà agosto. 
        
    DIBATTITO SU NUOVO DECENNALE, CANCELLAZIONE ASTE AGOSTO 
    Per entrambi i temi, strategist e dealer portano motivi a
favore e contro. 
    Per il nuovo Btp decennale - marzo 2024 - già il Tesoro nel
suo piano trimestrale aveva indicato il godimento della cedola
sul primo agosto e dunque l'occasione per la prima emissione
cadrebbe opputunamente sul prossimo 30 luglio. A chi,
soprattutto tra i dealer, indica lo svantaggio di dover gestire
una prima tranche necessariamente abbondante - sui 4-5 miliardi
- in un mercato ora asfittico, mentre a fine agosto sarebbe
forse più attivo, l'ufficio studi di Unicredit risponde che
bisogna anche tener conto che vengono a scadere sul primo agosto
titoli per ben 25 miliardi, fornendo così ampia liquidità. 
L'attuale decennale - maggio 2023 - è in circolazione per 17,7
miliardi.  
    Pro e contro ci sono anche riguardo la cancellazione delle
aste di metà agosto, come accaduto negli ultimi due anni. Sul
piatto dei 'sì' alla cancellazione pendono sia il fatto che il
mercato è decisamente illiquido, sia che il Tesoro non ha
stringente necessità di funding avendo coperto oltre il 70% del
funding per quest'anno. Sul piatto dei 'no' pesa invece il fatto
che - se il mercato resta tranquillo - potrebbe essere una buona
occasione per aumentare il funding, anche in vista del pagamento
dei debiti delle PA.
    "Le ragioni pro e contro per la cancellazione sono
abbastanza equilibrate tra loro e dunque le decisioni sono
abbastanza equivalenti", sottolinea l'uffcio studi di Unicredit.
"Nei due scorsi anni le aste sono state cancellate, mentre tre
anni fa sono state fatte, ma per quantitativi molto piccoli,
strada quest'ultima che potrebbe essere percorsa anche
quest'anno". 
    Il Tesoro annuncerà le nuove aste questa settimana, nelle
giornate di martedì, mercoledì e giovedì.
        
=========================== 12,40 ===========================
FUTURES BUND SETTEMBRE      144,20   (-0,02) 
FUTURES BTP SETTEMBRE       111,57   (+0,48)           
BTP 2 ANNI (GIU 15)     102,141  (+0,061) 1,850%   
BTP 10 ANNI (MAG 23)   101,449  (+0,381) 4,361% 
BTP 30 ANNI (SET 40)    99,813  (+0,439) 5,075%  
========================= SPREAD (PB)=========================  
                                             ULTIMA CHIUSURA    
TREASURY/BUND 10 ANNI   95            98 
BTP/BUND 2 ANNI          176           181        
BTP/BUND 10 ANNI       284           289  
livelli minimo/massimo              290,6-290,8  285,4-290,8   
BTP/BUND 30 ANNI       271           273        
 
SPREAD BTP 10/2 ANNI                   251,1         252,4   
SPREAD BTP 30/10 ANNI                   71,4          69,5      
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