Btp deboli, Tesoro supera test aste lunghi dopo Fitch ma tassi su

mercoledì 13 marzo 2013 13:42
 

MILANO, 13 marzo (Reuters) - - Mattinata pesante per il
mercato obbligazionario italiano, impegnato nella digestione
delle prime aste a medio lungo dopo il downgrade di Fitch, con
cui il Tesoro ha raccolto poco meno di 7 miliardi a tassi in
rialzo, mentre il quadro politico resta ancora nebuloso. 
    "L'asta era consistente, e il suo assorbimento non può
essere indolore in questo contesto d'incertezza politica", dice
un dealer da Milano, riferendosi all'esito inconcludente delle
elezioni di fine febbraio.
    Intorno alle 12,20 il tasso del decennale italiano sale al
4,700% dal 4,603% del finale di seduta di ieri e
lo spread di rendimento con l'analoga scadenza del Bund si
allarga a 324 punti base dai 313 punti base del finale di seduta
di ieri, riavvicinandosi al picco post elettorale di 350 punti
base. 
    Continua inoltre ad assottigliarsi il divario tra Bonos
spagnoli e Btp, che nel tratto decennale scende a 9 punti base
dai 16 di ieri sera. Un segnale che Roma, che da circa un anno
viene considerata meno rischiosa rispetto a Madrid, si sta
progressivamente riallineando alla Spagna agli occhi degli
investitori.
    A pesare sul sentiment nei confronti del debito italiano,
dice un dealer, l'eco dell'intervista di Beppe Grillo al
quotidiano tedesco Handelsblatt, in cui il leader del Movimento
Cinque Stelle, che alle ultime elezioni ha raccolto il 25% dei
voti, ha dichiarato che di fatto l'Italia è già fuori dall'euro
. "Sono dichiarazioni che creano confusione,
nervosismo", dice il trader.
    
    TEST ASTE SUPERATO, MA CON QUALCHE RISERVA 
    Il Tesoro ha collocato l seconda tranche del Btp a 15 anni
settembre 2028, al 4,90% rispetto a 4,805% del collocamento
tramite sindacato di metà gennaio. A metà febbraio era stato
riaperto il marzo 2026 aggiudicato al tasso di 4,55%.
     Collocati anche 3,323 miliardi del benchmark a tre anni 
dicembre 2015, contro un'offerta di 2,5-3,5 miliardi; il
rendimento è di 2,48% - massimo da dicembre - da 2,30% di metà
febbraio. 
     Assegnato infine un totale di 1,67 miliardi sui due CCTeu
giugno 2017 e aprile 2018: il range d'offerta era di 1-1,75
miliardi complessivi sui due titoli. 
    Considerando i 7,75 miliardi di Bot annuali emessi ieri, è
di 14,443 miliardi (sui 15 miliardi complessivi messi sul
piatto) l'importo raccolto nelle aste di metà mese, cadute a
pochi giorni dal downgrade di Fitch, che ha ridotto il giudizio
sull'Italia a BBB+ da A- citando l'esito inconcludente delle
elezioni. 
    Sale così a circa 117,73 miliardi l'importo raccolto nel
2013, ovvero il 28,3% del totale delle emissioni previste dal
ministero dell'Economia per quest'anno.
    Guardando i dettagli dell'asta odierna, test che gli
operatori considerano globalmente superato, è l'esito del
collocamento del Btp 3 anni a risultare meno soddisfacente.
    "La domanda è rallentata rispetto all'asta di febbraio: sul
tre anni il Tesoro non ha emesso tutto e un mese fa avevamo un
bid-to-cover di 1,37 con richieste per 4,74 miliardi, quindi
oggi è andata peggio", dice Chiara Cremonesi, strategist di
Unicredit. 
     "In termini di costo del finanziamento è stata un'asta
positiva, con un rendimento medio delle emissioni odierne del
3,29%, solo 28 punti base in più rispetto a metà febbraio",
prosegue Cremonesi.
    D'altra parte, rileva Chiara Manenti di Intesa Sanpaolo, il
Tesoro non ha potuto contare sul supporto dei rimborsi dei
titoli in scadenza. "Quindi tutto quello che è stato raccolto è
stato assorbito in maniera netta dal mercato e questo potrebbe
spiegare i bid-to-cover non particolarmente alti". 
    Inoltre, secondo Manenti, è positivo che l'Italia riesca,
nonostante tassi marginalmente in aumento, a fare funding
attraverso strumenti leggermente più rischiosi, come il segmento
a quindici anni, proposto tutti i mesi dall'inizio dell'anno.
     
=========================== 13,25===========================   
FUTURES BUND GIUGNO         143,28   (+0,25)           
FUTURES BTP GIUGNO          108,56   (-0,75)           
BTP 2 ANNI  (NOV 14)    106,698  (-0,215) 1,885%   
BTP 10 ANNI (NOV 22)   106,549  (-0,764) 4,700%
BTP 30 ANNI (SET 40)    95,825  (-0,931) 5,359% 
========================= SPREAD (PB)=========================  
                                             ULTIMA CHIUSURA    
TREASURY/BUND 10 ANNI   55            54 
BTP/BUND 2 ANNI          183           172        
BTP/BUND 10 ANNI       324           313  
livelli minimo/massimo              313,8-326,6  309,0-316,6   
BTP/BUND 30 ANNI       301           294        
 
SPREAD BTP 10/2 ANNI                   281,5         281,8   
SPREAD BTP 30/10 ANNI                   65,9          68,9      
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