Bce, Pimco si aspetta modifica regole QE, più acquisti periferici

martedì 22 marzo 2016 16:48
 

MILANO, 22 marzo (Reuters) - E' ragionevole aspettarsi che, ad un certo punto, la Banca centrale europea aumenterà gli acquisti di Btp e di governativi periferici in generale, ammorbidendo la regola che vincola l'ammontare degli acquisti del debito di un singolo paese alla sua contribuzione al capitale dell'istituto di Francoforte.

Questo è uno dei motivi oggi per cui il colosso degli investimenti obbligazionari Pimco mantiene un'esposizione ai titoli di Stato tricolore, sovrappesandoli rispetto ai Bund nei fondi a benchmark e preferendo le scadenze decennali.

E' quanto emerso oggi nel corso di un incontro con Andrew Balls e Mark Kiesel, entrambi capi degli investimenti rispettivamente per il fixed income e per il credito globale di Pimco.

"L'Italia non è più attraente come qualche anno fa ma la preferisco alla Spagna dove oggi c'è un rischio politico", ha detto Balls sottolineando i segnali positivi dati da Roma in termini di progressi sulle riforme.

Il programma di acquisti sul secondario, lanciato dalla Bce un anno fa, è sottoposto a diversi vincoli volti a limitarne i rischi. Tra questi, l'istituto di Francoforte può solo effettuare acquisti di titoli sovrani proporzionati alla contribuzione di ciascun paese al suo capitale.

Decisamente più cauto l'approccio al debito bancario nostrano.

"Non abbiamo visto le ricapitalizzazioni che abbiamo visto in altri paesi e la redditività è più bassa anche se è vero che gli istituti di credito italiani sono tra i maggiori beneficiari dei nuovi Tltro", ha sottolineato Kiesel in riferimento alle quattro nuove operazioni di rifinanziamento a condizioni ulteriormente agevolate destinate a far ripartire il credito all'economia reale.

Sul mercato del credito del Vecchio Continente, dove le emissioni sono destinate ad aumentare dopo che la Bce ha allargato il "quantitative easing" al debito societario "investment grade", Pimco preferisce il debito delle banche britanniche e svizzere "dove il capitale è quasi raddoppiato il modello di business si è stabilizzato". Punta inoltre a business non ciclici come quello dei cavi, della telefonia e del settore auto che oggi è meno maturo di quello Usa.

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