September 13, 2013 / 4:56 PM / 4 years ago

PUNTO 1-CCdG, pronto regolamento per limitata copertura in caso default LCH

4 IN. DI LETTURA

* CCdg, misura reciproca a quella già adottata da LCH nei suoi confronti

* Autorità Ue chiedono a clearing house di limitare rischi in caso default

* Nessun impatto su mercato, perplessità su scelte LCH e CCdg su margini Btp (aggiunge conferma Saccomanni, dettagli, background)

di Luca Trogni

MILANO, 13 settembre (Reuters) - La Cassa di Compensazione e Garanzia (CCdG) ha pronto il regolamento, di cui è attesa l'approvazione entro fine settembre, che prevede un suo impegno limitato in caso di fallimento di LCH.Clearnet, simmetricamente a quanto già deciso dalla società anglo-francese verso la clearing house italiana.

Lo dicono a Reuters alcune fonti vicine alla situazione.

"Il regolamento ora è alla firma presso Bankitalia e Consob e dovrebbe essere pubblicato nel giro di due settimane. E' un regolamento che replicherà quello di Clearnet" spiega a Reuters una delle fonti.

Il ministro dell'Economia Fabrizio Saccomanni ha poi confermato da Vilnius che l'Italia ha in preparazione un accordo reciproco a quello fatto da LCH Clearnet.

La Cassa quindi toglierà la propria garanzia in caso di default di LCH, clearing house con cui lavora in interoperabilità da più di 10 anni e con cui condivide l'appartenenza al gruppo London Stock Exchange.

LCH da parte sua ha anche introdotto un add-on, un costo aggiuntivo, in caso di esposizione in titoli di Stato italiani oltre determinati livelli. CCdg a differenza di LCH metterà a disposizione in caso di default sino a 1 milione di euro.

Ue Chiede Di Limitare Effetti Default Clearing House

La fonte spiega che le nuove misure, già adottate da LCH e in via di attuazione da parte di CCdG, sono "in linea con le regole previste dall'Emir (European Market Infrastructure Regulation) e con le guideline sull'interoperabilità dell'Esma".

"Le indicazioni delle due autorità europee sono tese a impedire avvenimenti di rilevanza sistemica, come sarebbe un default a catena di clearing house. Per questo sono state introdotte norme per limitare eventuali effetti negativi dell'interoperabilità" aggiunge.

Le reazioni alla mossa di Clearnet di alcune autorità, Tesoro in testa, e degli istituti di credito italiani sono state però negative e preoccupate per i possibili effetti sul mercato dei Btp e sul funding delle banche via repo.

"Sicuramente è un punto di attenzione anche se è pur vero che siamo in un contesto in cui (per il funding delle banche italiane) ci sono ancora le LTRO e altri elementi" commenta Gianfranco Torriero, chief economist di Abi.

Un'altra fonte vicina ai lavori sottolinea però che "Emir mette a disposizione una serie di strumenti (per affrontare il default), dove il cash settlement adottato da LCH e a breve da Cassa di Compensazione e Garanzia è lo strumento estremo che si dovrebbe usare solo per titoli critici".

Margini Btp Non Abbassati Anche Con Spread Quasi Dimezzato

Una terza fonte spiega che CCdg e Lch sottoporranno a Emir anche un documento che prevede il calcolo dei margini congiunto in base a un modello matematico condiviso.

L'interoperabilità tra le due clearing house le obbliga ad adottare gli stessi margini. In occasione dei rialzi negli scorsi anni Lch ha agito per prima e CCdg si è regolata di conseguenza.

L'attuale livello dei margini delle due clearing house sui Btp, mai ribassati dopo il rialzo di agosto 2012, quando lo spread contro Bund era a 450-500 punti base, è un altro motivo di critica da parte degli operatori in Btp.

Il diffuso timore di effetti negativi non ha sinora avuto concreti riscontri. Quelli di LCH "non sono comunque cambiamenti che incidono in maniera rilevantissima" commenta Torriero.

- ha collaborato da Roma Stefano Bernabei

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