February 12, 2013 / 12:12 PM / 4 years ago

Telecom Italia, bond ibrido possibile prossima settimana, cedola 8-9%-fonti

4 IN. DI LETTURA

MILANO, 12 febbraio (Reuters) - Dovrebbe poter essere lanciata la prossima settimana l'emissione di tipo ibrido di Telecom Italia da tre miliardi di euro, al termine di un road show iniziato oggi e che durerà tutta la settimana.

La struttura del bond potrebbe essere quella già utilizzata ultimamente da altre emittenti, come Telekom Austria o Edf: una scadenza di 60 anni con una call a 5 o a 10 anni, con una cedola che potrebbe arrivare fino all'8 o 9%. Non si esclude una emissione multitranche.

Lo dicono a Reuters fonti bancarie dopo che Telecom Italia ha dato mandato a Barclays e Jp Morgan per consultare gli investitori internazionali per un'emissione ibrida entro 24 mesi con una componente equity da 1,5 miliardi.

"L'emittente e le banche a guida dell'operazione consulteranno gli investitori tutta questa settimana e quindi si potrà arrivare a un'emissione anche già la prossima settimana o nella migliore delle ipotesi alla fine di questa, fatte salve le condizioni di mercato e trascurando l'effetto-voto" dice una delle fonti.

La decisione di percorrere la strada dell'emissione ibrida viene scelta dalle emittenti corporate come alternativa - per diversi aspetti più conveniente - di un aumento di capitale.

Con un bond ibrido infatti, come ha osservato lo stesso presidente del gruppo Franco Bernabè la scorsa settimana, non viene diluita la posizione degli azionisti, come avverrebbe con un aumento di capitale.

Inoltre, nelle speranze di Telecom Italia, un'emissione ibrida doveva essere una protezione da riduzioni del rating da parte delle agenzie. Ma questa notte Moody's ha ridotto il rating a 'Baa3' da 'Baa2' con outlook negativo dicendo che le emissioni ibride, pur supportate dalla decisione di dimezzare il dividendo, non sono sufficienti a compensare i rischi legati al rallentamento sul mercato interno.

Ieri invece Fitch ha confermato il rating di Telecom a 'BBB' con outlook negativo. C'è da attendere ora la decisione di S&P's che ha una valutazione anch'essa di "BBB".

Mercato Stima Rendimento Ibrido

Nell'attesa dell'esito del road show il mercato si confronta sulle ipotedi di rendimento.

"Con gli investitori si dovrà decidere dove posizionare la call: se sul breve, entro i 5 anni, o più a lunga, sui 10 anni, oppure se offrire entrambe le opzioni con una multi-tranche" dice una delle fonti.

Non costerà poco a Telecom Italia questa operazione. Per un bond ibrido la prassi di mercato è il pagamento di uno spread sopra il rendimento offerto per un bond senior - che può andare dai 250 ai ai 350 punti base.

Sulla curva Telecom - che ha accusato il colpo del downgrading di Moody's registrando un allargamento di circa 30 punti base stamane - un bond senior a 10 anni (2022) quota stamane uno spread di 350 punti e uno a 5 anni (2018) 320 punti base. "Vuol dire che i bond ibridi potrebbero avere uno spread pari a 600/700 punti base, che si traduce in una cedola dell'8-9%" ipotizza il respondabile del mercato secondario di una grande banca italiana.

In Italia esiste un solo precedente di bond ibrido corporate: quello di Lottomatica che nel 2006 ha emesso un bond a 60 anni con call dopo il decimo anno.

(Gabriella Bruschi)

Sul sito www.reuters.it altre notizie Reuters in italiano. Le top news anche su www.twitter.com/reuters_italia

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below